ESG之战：塑造美国监管话语的4个关键州

ESG正成为全美各州意识形态斗争的核心焦点。这场斗争将加州和纽约等倾向自由派的州与佛罗里达和得克萨斯等倾向保守派的州对立起来，前者通常支持以ESG为重点的投资框架，后者则通常主张 在 其基金和政策中禁止考虑ESG因素。

随着即将到来的总统大选以及美国证券交易委员会即将出台的气候披露规则，两党都在各自的立场上加码，通过新的法案和法规，这可能会影响企业如何对待其环境、社会和治理战略。

佛罗里达和得克萨斯引领州级反ESG浪潮

佛罗里达和得克萨斯的几位共和党政客已成为反ESG运动的全国性代表人物。

在州长罗恩·德桑蒂斯的领导下，佛罗里达正引领反ESG倡议运动，旨在惩罚那些考虑环境、社会和治理原则或设有ESG基金的资产管理公司。 

贝莱德是德桑蒂斯政府最喜欢针对的目标之一。这位州长 指示该州撤资20亿美元 ，从这家由拉里·芬克领导的公司撤资，原因是其ESG政策，此事发生在去年12月。然而，据 研究信用评级机构KBRA发布的数据 ，佛罗里达州仍与该公司有约129亿美元的投资往来。

德桑蒂斯今年早些时候开始扩大佛罗里达州在这一领域的态度，当时他 组建了一个由19个州组成的联盟 ，于3月份限制在州级投资中使用ESG。佛罗里达州立法机构紧随州长步伐，通过了一项法案， 禁止州或地方政府在发行债券时考虑ESG因素 ；禁止在采购中因ESG因素或评级而给予任何偏好；并禁止银行考虑社会信用评分。德桑蒂斯于5月签署了该法案，不久后宣布角逐共和党总统提名。

在宣布签署该法案时，德桑蒂斯表示，该州将继续在全国范围内带头对抗那些“勾结起来将觉醒意识形态注入全球市场”的银行和投资者。作为更高职位的候选人，他发布了一份“经济独立宣言”，其中他承诺如果当选总统，将终止投资者使用ESG。

宣言中写道：“获得贷款、开设银行账户或经营企业，不应有任何意识形态的试金石。”

尽管德克萨斯州并非德桑蒂斯联盟的正式成员，但它也在进行类似的反对在投资中使用ESG的运动。虽然佛罗里达州可能声势最大，但孤星州更早行使了其立法权力。

今年一月，得克萨斯州总检察长肯·帕克斯顿利用两年前奠定的立法基础，证明了该州对ESG的抵制伴随着执法行动。帕克斯顿——他 今年在州议会遭到弹劾并被宣告腐败罪名不成立 ，但仍在等待刑事审判， 明年四月将因证券欺诈受审 ——指控 花旗集团违反了2021年的一项州法律 该法律禁止那些制定有 “歧视或抵制枪支 或弹药公司政策”的企业成为政府承包商。负责监管得克萨斯州创纪录的34亿美元市政债券的州机构 因此放弃了花旗并重新调整了这笔交易 。

另一项2021年的法律要求州养老基金管理者撤资那些“歧视或抵制化石燃料公司”的机构。 贝莱德是州主计长名单上最初被列入的10家公司之一 去年被禁止与该州开展业务，同时还有348只共同基金被该州撤资。一项六月法案 限制州保险公司使用ESG评分 以及并非基于“健全精算原则”或与“保险风险相关的预期损失和费用经验无合理关系”的指标，该法案于九月生效。

佛罗里达州和得克萨斯州可能是反ESG运动的公开代表，但全国范围内，由共和党人领导的州议会和州长办公室中存在着更广泛的抵制力量。州检察长也发挥了关键作用，成为各州限制投资中考虑ESG因素努力的幕后法律力量。 

帕克斯顿与来自26个州的检察长一同对一项诉讼被驳回提出上诉，该诉讼挑战了劳工部允许退休基金管理人考虑ESG因素的规则。拜登政府的这项规定于今年1月最终确定，而该联盟的诉讼最初在9月被驳回。然而，在帕克斯顿和犹他州检察长肖恩·雷耶斯的带领下， 该组织表示他们愿意继续抗争 此案，直至美国最高法院。

凯斯西储大学环境法讲席教授维克多·弗拉特告诉ESG Dive，他在概念上将两类人区分开来：一类是真正关心气候变化及其他ESG因素的纳入是否确实能带来最大投资回报的人，另一类则是因更广泛的文化运动而反对这一原则的人。

“我认为，从反ESG政治家的角度来看，他们觉得[ESG]就像一座纸牌屋，被搭建起来是为了推行那些在美国政治上原本无法实现的政策，”弗拉特推测道。

杰森·艾萨克，得克萨斯公共政策基金会Life:Powered全国倡议的主任， 向众议院筹款委员会作证时表示 上周，ESG目标“明确地”迫使企业在决策扭曲与利润最大化之间进行调和。前德克萨斯州共和党众议员艾萨克表示，标普500指数公司中有四分之三的高管的薪酬与ESG目标挂钩。犹他州财政部长马洛·奥克斯在同一场听证会上表示，一些研究表明ESG代理指标对财务回报有负面影响。 

“代理投票是股票所有者非常重要的角色之一，”奥克斯告诉委员会。“他们可以行使自己的权利，就公司面临的问题投票表决，但不幸的是，这一过程正在被劫持。”

CFA协会行业准则与标准负责人克里斯·菲德勒告诉ESG Dive，他对州级层面推进的各种反ESG立法感到担忧。他表示，他认为 outright 禁止使用ESG考量的法律属于“最令人担忧”的范畴。据菲德勒称，其他抵制将ESG纳入运营的企业的法案“并不新鲜”，代表了地方保护主义政策的回归。

“一些州提议，你在做投资决策时甚至不能……考虑ESG信息。这简直让我难以置信，”菲德勒说。“（基金经理）有信托责任继续考虑所有相关信息，你不能仅仅因为某些信息不符合你的政治观点就告诉人们忽略它。”

加州和纽约为支持ESG监管树立蓝图

加州和纽约与佛罗里达州和得克萨斯州截然相反，过去十年间推出了多项促进ESG相关投资的立法，并在相关环境和社会问题上采取了监管行动。

加州州长加文·纽森签署了两项重大气候相关立法措施 — 参议院第253号法案 和 参议院第261号法案 ——于10月正式成为法律，推动大型企业提高透明度。SB 253要求年收入超过10亿美元的加州运营企业每年报告温室气体排放量，而SB 261则要求收入超过5亿美元的企业实体公开披露其与气候相关的财务风险和应对措施。

尽管加州的法案可能不会直接影响已起草完成的SEC气候披露规则，但专家认为它们很可能对其他州的气候披露和投资政策产生连锁效应。

“随着加州通过SB 261，以及美国证券交易委员会为政府报告气候相关金融风险建立框架，其他州可能也更倾向于采纳各自的披露要求，以补充SEC的规定，”专注于环境和能源法律的Stoel Rives LLP律师Allison Smith表示。

在批准气候法案后不久， 纽森还签署了参议院第54号法案，要求 总部设在金州或在该州有重要业务的风险投资公司每年报告其投资的多元化创始人数量，并披露有关其种族、性取向、性别认同、残疾和退伍军人身份的数据。 这项新法案尤其倡导更多的 社会数据披露 ——这是ESG报告中历来落后于环境和治理披露的一个方面。

SB 54是在参议院第1162号法案通过之后出台的，后者是一项 薪酬透明法 ，去年在加州通过。

据KBRA称，这个倾向民主党的西海岸州一直是气候行动的先行者，在过去十年中已在州政策和投资方面采取了实质性措施，将ESG框架纳入其中。.

加州是第一个 采用总量管制与交易计划 以遏制温室气体排放的州，于2013年实施，也是第一个 到2035年禁止销售新型化石燃料动力汽车 的州，该禁令于去年生效—— 随后有17个其他州跟进，包括纽约州、宾夕法尼亚州、科罗拉多州和弗吉尼亚州。

然而，史密斯指出，尽管加利福尼亚州常常是“州级气候政策先锋”，但近期在提高透明度方面的进展至少部分是由市场力量推动的。

“该州在ESG领域的尝试，包括对温室气体排放和气候相关金融风险披露提出更广泛的要求，与美国及海外大公司自愿进行气候相关披露以及相关的自愿减排目标是一致的，”她表示。  

除了气候法规之外，加利福尼亚州还拥有全国最大的两个州立养老基金： 加州公共雇员退休系统 和 加州教师退休系统 ，据KBRA数据，这两个基金分别拥有4670亿美元和3110亿美元的资产。两只基金都将ESG问题积极纳入其投资决策中。 

The 加州州参议院通过了SB 252法案 ，该法案于5月通过，要求两只养老基金停止投资化石燃料，并清算近150亿美元的持仓。然而，该法案目前仍在州立法机构审议中，能否通过尚不明朗。

紧随加利福尼亚州的步伐，纽约州也宣布到2035年禁止销售新的燃油汽车，并在 区域温室气体减排倡议 与其他东北部州，如康涅狄格州、特拉华州和马萨诸塞州合作。该倡议旨在限制和减少 二氧化碳 电力行业的排放。

除了推动绿色基础设施建设，帝国州还在 纽约州共同退休基金中纳入了ESG投资框架。据KBRA称，该基金是美国第三大州养老金基金，资产规模达2541亿美元。根据该 基金的投资理念，其在投资过程中考虑ESG因素，“因为这些因素可能影响风险和回报。” 

2020年，纽约州主计长托马斯·迪纳波利宣布，该 退休基金设定了到2040年实现投资组合净零排放的目标，这是在 2019年推出的气候行动计划 的基础上制定的，该计划设定了最低标准，以判断企业是否为低碳转型做好准备。对动力煤行业的最低标准导致22家煤炭公司被撤资。2022年，该 基金撤出了其一半的页岩油气公司投资，出售了21家企业的价值2.38亿美元的股票和债券。 

今年， 纽约市雇员退休系统（美国第四大养老基金）和纽约市教师退休系统 也设定了到2040年实现 投资组合净零排放的目标。 

纽约还采取了措施加强ESG相关披露。今年早些时候，州参议院提出了 参议院法案S5437，该法案将要求适用企业每年编制气候相关金融风险报告，以及 参议院法案S636A，这将要求某些公司和企业在 报告其员工的性别、种族和民族数据。这两项法案均尚未在参议院获得通过。

尽管加利福尼亚州和纽约州常常走在前列，但据KBRA称，截至2023年8月，已有19个州颁布了鼓励在州投资策略中考虑ESG因素的法律。 

例如，伊利诺伊州和马里兰州均通过了立法，要求州和地方实体在 识别投资机会时考虑可持续性和气候风险。与此同时，新墨西哥州和俄勒冈州分别出台了政策，为州投资中纳入ESG因素制定指导方针，以及如何 正式将ESG因素整合到基金管理政策中。

其他战场州的现状

这四个州共同继续为ESG之争的双方开辟道路，可能对州和联邦层面产生持久影响。  

“虽然州级气候立法可以作为联邦气候监管的蓝图，例如美国证券交易委员会的气候披露要求，但更可能的结果是，州级立法将向美国证券交易委员会施压，推动其推进气候披露法规，”Diligent的首席法务官Nithya Das表示。Diligent是一家为 企业提供ESG和合规解决方案的软件公司。

Das还指出，加利福尼亚州和纽约州的此类立法将鼓励联邦层面出台其他气候和社会责任政策，因为“各州要求不一，若无联邦标准化，企业可能难以承受。” 

“归根结底，气候披露义务和社会责任政策是不可避免的，”她说。“这不是‘是否’的问题，而是‘何时’的问题。” 

然而，佛罗里达州和得克萨斯州以外各州近期的立法，恐怕与达斯的评估相左。 

据 标普全球市场情报统计，今年在共和党控制州议会的12个州，至少有25项反ESG法案获得通过，19个州至少有一项反对该原则的法案被写入法律。仅犹他州就在2023年立法会议上通过了五项法案。 

尽管行动频频，但律师事务所Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP可持续发展与ESG咨询业务联席主席戴夫·柯伦表示，这些法律对企业“极少”产生执法或干扰影响。他补充说，企业仍在继续将ESG融入运营，因为消费者和投资者对此表现出持续的需求。

“空谈很多，头条很多，但没有真正的行动，”柯伦说。“确实发生了一些变化，这些信息影响了企业与[ESG]生态系统的互动方式。但大多数情况下，企业仍在向前推进，做的正是这个国家政治动荡之前就在做的事情。”